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Feller Rate ratifica en “A+fa/M2” la calificación de las cuotas de Fondo Mutuo Corto Plazo Reservas Quisqueya.

30 JULY 2024 -  SANTO DOMINGO, REP. DOMINICANA

Feller Rate ratificó la calificación “A+fa” al riesgo crédito y “M2” al riesgo de mercado de las cuotas del Fondo Mutuo Corto Plazo Reservas Quisqueya.

El Fondo Mutuo Corto Plazo Reservas Quisqueya (SIVFIA-020) es un fondo de inversión abierto orientado principalmente a la inversión en instrumentos o valores de renta fija, en moneda nacional, emitidos en el mercado dominicano, que ponderen una duración máxima de cartera de 365 días.

La calificación “A+fa” otorgada a las cuotas del Fondo se sustenta en la cartera consistente con su objetivo de inversión, con un buen perfil crediticio, buena diversificación por emisor, y un índice ajustado por riesgo superior que el segmento comparable. Además, es gestionado por SAFI Reservas, que posee un alto nivel de estructuras y políticas para su gestión, un equipo con experiencia en la administración de recursos de terceros, y que pertenece al Grupo Reservas. En contrapartida, la calificación considera el traspaso de limites reglamentarios de inversión durante el periodo, no obstante, han sido subsanados dentro de los plazos establecidos, una industria de fondos en vías de consolidación en República Dominicana y el escenario de volatilidad de tasas de mercado que puede impactar valor de los activos.

La calificación de riesgo de mercado “M2” se sustenta en una duración dentro de los límites reglamentarios, con un promedio bajo los 365 días, y una inversión 100% en pesos dominicanos.

El Fondo es manejado por Sociedad Administradora de Fondos de Inversión Reservas, S.A. (calificada en AA-af por Feller Rate), filial de Grupo Reservas, con una amplia trayectoria en el mercado dominicano. Al cierre de mayo 2024, la administradora manejaba ocho fondos de inversión, totalizando un patrimonio de RD$35.953 millones y una participación de mercado del 14,4%.

En los últimos 12 meses, el patrimonio promedio del Fondo exhibió un comportamiento volátil con una tendencia al alza, aumentando un 64,0%. Al cierre de mayo 2024, gestionó un patrimonio de RD$8.124 millones, siendo el segundo mayor fondo para su administradora y grande para el segmento de fondos abiertos de renta fija en pesos, representando un 22,6% y un 26,0%, respectivamente.

Durante el periodo revisado, la cartera del Fondo cumple con su objetivo de inversión. Al cierre de mayo 2024, el activo estuvo compuesto por certificados financieros (61,3%), bonos (16,1%) y cuotas de fondos de inversión (7,9%). El porcentaje restante (14,7%) se encontraba en caja y otros activos.

La diversificación de la cartera fue buena. Al cierre de mayo 2024, la cartera mantuvo 18 emisores, donde las tres mayores posiciones (sin incluir cuentas corrientes ni cuentas de ahorro) concentraron el 44,3% del activo.

A la misma fecha, un 8,8% de los instrumentos en cartera tenían vencimiento menor a 30 días, que sumado a cuotas de fondo de fácil rescate (7,9%) y lo que mantenía en cuentas corrientes y bancarias (14,7%), entrega una adecuada liquidez con relación a la volatilidad patrimonial anual de 16,5% observada en los últimos 12 meses. Sus inversiones cuentan con mercados secundarios para ser liquidadas en caso de rescates significativos.

Durante el periodo analizado, el Fondo no ha presentado endeudamiento financiero. Al cierre de mayo 2024, los pasivos representaban un 0,2% del patrimonio y correspondían a comisiones por pagar a la administradora y otros pasivos.

En el periodo revisado, la cartera del Fondo presentó un buen perfil de solvencia, formando su cartera por instrumentos de emisores con calificaciones de riesgo en rango “C-1+”, “C-1” o equivalentes.

Entre mayo 2023 y mayo 2024 la duración ha tenido un comportamiento volátil, con una tendencia al alza, situándose en 149 días al cierre de mayo 2024, pero dentro del límite reglamentario. En los últimos 12 meses, la duración promedió 179 días.

Por otro lado, la totalidad de los instrumentos se encontraban denominados en pesos dominicanos, anulando el riesgo cambiario.

Entre mayo 2021 y mayo 2024, el Fondo alcanzó una rentabilidad acumulada de 24,9%, lo que en términos anualizados se traduce en un 7,7%. Así, se observa una rentabilidad superior al segmento de fondos abiertos de renta fija en dólares. Por otro lado, presenta una volatilidad similar en el retorno, resultando en un índice ajustado por riesgo superior a sus comparables.

Durante los últimos años, el avance de la pandemia en el mundo y su impacto en la economía, sumado a conflictos bélicos, se tradujo en una mayor inflación a nivel global, que fue combatida con una fuerte alza en las tasas de interés mundiales, incrementando la volatilidad de instrumentos financieros y tipos de cambio, impactando en el valor de los activos. Durante los últimos dos años se ha observado una mayor volatilidad en el tipo de cambio y en las tasas de interés de mercado con relación a sus promedios históricos, lo que afectó el valor de algunos activos locales, aunque en menor medida que años anteriores. Por otra parte, la inflación disminuyó significativamente, alcanzando el rango meta y ello permitió comenzar una desescalada de la tasa de política monetaria. Por su parte, el tipo de cambio ha vuelto a tener una tendencia alcista con episodios puntuales de bajas, por lo que, dadas las expectativas de evolución tasas locales e internacionales esperamos mantenga esa tendencia ascendente. Por otra parte, continuamos observando una volatilidad de tasas de interés mayor a la registrada históricamente, que se explica por las condiciones de baja liquidez actuales en el mercado financiero. Su evolución dependerá del contexto macroeconómico local y las decisiones de política monetaria, variables que continuaremos monitoreando.